7月20日国内某媒体刊发了《迷失的獐子岛》一文，导致獐子岛当日大跌8%，7月21日公司发布澄清公告，对报道中相关事项作了澄清说明。
    从公司澄清公告来看，公司的确在某些生产环节的管理上出现了一定纰漏、被个别损公肥私者利用进而导致公司虾夷扇贝投苗量不足的事实；但总体上，我们认为相关媒体对公司治理结构、一季度业绩下滑等事件作了过度解读，而对公司得天独厚的海域资源核心竞争优势认识不足、对农业公司向消费品公司转型的艰难性认识不足、对未来盈利持续稳健增长的确定性认识不足。因此，我们认为股价下跌既是对前期风险的集中释放，也是未来中长线投资者逢低买入的良好契机，这才是客观认识獐子岛的正确视角。
    我们预计到2012年底，獐子岛将会拥有清洁海域资源近350万亩，按照大连地区最新海域交易价格5000元/亩计算，这350万亩海域仅按市场价格交易其市场价值将高达175亿元，这还不包括海底历年投苗累积的海珍品存货价值及獐子岛品牌和渠道价值;截至2012年 7月22日，獐子岛总市值近152.89亿元，即便同海域资源底限价值相比也被低估15%。客观上讲，当前市值中长期投资介入的安全边际非常明显。
    上半年，獐子岛虾夷扇贝单产水平大幅下降至80公斤/亩，这是导致盈利下降的最核心要素，我们预计下半年单产水平呈环比改善态势。即使不考虑新海、老海域的分布问题，仅海大金贝、野生扇贝苗等因素的贡献，未来三年稳步提升到114公斤/亩上方，我们认为这将是獐子岛未来几年盈利保持持续快速增长的基石。
    上半年虾夷扇贝价格持续上涨，较去年均价已上涨25%，预计上半年为盈利最差阶段，下半年环比改善可期，且明年会优于今年，从投资角度上讲，谷底投资理论上不确定性最大，但潜在回报率也可能最高。
    我们一直引导机构投资者，未来要投资具备哑铃型特征(前端资源优势+后端品牌优势)的“消费型”农业公司，而不是只拥有资源的“生产型”农业公司，而农业公司的品牌化晋级之路面临着资金短板、管理理念滞后、人才匮乏等诸多困难，尽管路漫漫其修远兮，但不经历风雨也难以见彩虹。以獐子岛为代表的一批农业公司正在这条晋级之路摸索前行，虽然过程曲折但方向正确，投资者要有信心和耐心。
    “市场+资源”的经营转型，“活品+冻品”两张销售网络的推进有利于公司中长期业绩的稳定增长。目前，公司虾夷扇贝活品网络已经覆盖全国200个县市，2012年上半年基本完成“大双赢”销售模式的改组，活品销售扁平化，公司对终端经销商的掌控力度加强，这从上半年虾夷扇贝活品价格上涨中已基本体现出来，公司正积极对冻品业务的国内和国外渠道进行改造，在加工品种多元化和渠道建设上进一步优化，目前国内市场需求旺盛，预计未来两年公司加工品业务的对内销售占比将大幅提升，这在很大程度上摆脱公司加工品以往过度依赖海外市场，盈利能力偏弱的状况;外销方面的看点在于欧盟复关，我们预计最快今年、最慢明年长海县有可能率先复关出口欧盟，獐子岛将是最大的受益者，其次是海洋岛。
    预计公司2012-2014年EPS分别为0.85元、1.20元和1.60元，较前次分别下调-0.09元、-0.44元和 -0.60元，按2012年30倍PE计算，目标价格区间25.38-29.90元，维持“买入”评级。同时需要指出的是，此次盈利假设，我们将公司 2012年扇贝单产下调至80公斤/亩，平均价格28.6元/公斤，已经具备了足够的安全边际。
基于公司得天独厚的海域资源储备所带来的产销规模扩张、及獐子岛品牌溢价带来的价格及毛利率提升，我们长期推荐公司股票，近期负面报道冲击及中报盈利阶段性底部有望为中线投资者提供较好的介入时点。
    风险提示：（1）宏观经济下行和低迷时间若超出预期，则虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品需求可能低于预期。
    （2）虾夷扇贝单产恢复不达预期，可能对獐子岛未来几年盈利水平及估值中枢构成压制。

来源：中国糖酒网信息中心