3月7日晚间，贵州茅台公布月度经营数据。2022年1至2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

茅台披露月度经营公告

3月7日晚间，贵州茅台发布了历史首份月度经营数据。公告显示，2022年春节期间，贵州茅台产品销售势头向好，市场呈现旺销态势，顺利实现了“开门红”。经公司初步核算，2022年1至2月，公司实现营业总收入202亿元左右，同比增长20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润102亿元左右，同比增长20%左右。

根据贵州茅台此前发布的业绩预告，初步核算公司2021年实现总营收1090亿元，同比增长11.2%，实现归母净利润520亿元，同比增长11.3%。其中估计第四季度总营收319.5亿元，同比增长12.4%，归母净利润147.3亿元，同比增长14.5%。

尽管营收表现不错，但股价却走势疲软，截至3月7日收盘，贵州茅台跌4.13%报收1707元/股，年内累计跌幅为16.7%。

实际上，2022年以来，整个白酒板块表现欠佳，截至3月7日收盘，皇台酒业累积跌超40%，酒鬼酒跌约27.6%，五粮液跌25.4%，泸州老窖、水井坊、舍得酒业等跌幅均超20%。

此外，2021年下半年以来，多只海外基金大规模减持茅台等白酒股。欧洲亚太成长基金减持贵州茅台39.51万股，瑞银(卢森堡)中国精选股票基金在11月、12月连续两个月大手笔减持茅台后，目前持有贵州茅台市值7.47亿美元。

有分析指出，当前白酒板块疲软主要有以下几个原因：，高端酒龙头贵州茅台的提价预期尚未兑现和消费税能否落地，这两点是导致高端酒估值无法修复的重要原因，高端酒估值上行难度间接影响次高端白酒和低端酒估值；第二，去年一二季度白酒板块高基数效应叠加环境影响，市场对白酒二季度业绩放缓明显表示担忧；第三，上周市场盛传五粮液、泸州老窖、汾酒及迎驾贡酒利空消息，亦是板块回调的重要原因；第四，上周又有消费税传闻扰动市场，这亦是引发板块调整的利空消息。

在此背景下，外界普遍认为贵州茅台罕见披露1-2月的业绩有“稳定军心”的信号。

“改革攻坚年”为基调

2022年，贵州茅台围绕产品结构、市场营销等方面动作频频，新品扎堆出炉、市场售价居高不下。

在不到一个月时间里，贵州茅台密集发布多款重磅新品，部分酒品虽还未上市销售，但产品市场价格已经“飞天”。

2021年12月29日，茅台发布高端新品珍品茅台酒，茅台官方将其定位为“高质强业新时期发布的款高端新品”。需要指出的是，这款珍品茅台酒仅发布不到一周后就涨价，由原先的4499元/瓶上涨至4599元/瓶。目前，珍品酒已经形成系列，包括“一七〇四”、方印珍品、曲印珍品、大中小木珍、紫砂珍品等；在京东平台，茅台珍品彩釉单瓶价格普遍在6599元左右。

2022年1月5日，贵州茅台一口气发布了5款虎年生肖酒。其中，53度500ml茅台虎年生肖酒的市场指导价为2499元/瓶，53度375ml X2茅台虎年生肖酒指导价为3599元，53度500ml茅台王子酒虎年生肖酒为988元/瓶，53度2.5L贵州大曲虎年生肖酒为2888元/瓶，53度500ml赖茅虎年生肖酒为988元/瓶。

3天后（1月18日），“茅台1935”又正式发布，市场零售指导价格为1188元/瓶，这款酒主攻茅台千元价格带的空白市场，直接对标五粮液普五和国窖1573这两款主力产品。1月20日零点，某电商平台曾上线茅台1935，但开抢前便有超过40万人预约，到点开始后，茅台1935被瞬间秒光。

此后，贵州茅台发布公告，决定再次投资超过41亿元，加码扩产系列酒。公告披露，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨，建设周期为24个月

2月14日，茅台集团召开2022年市场工作会，会议以全面迎战茅台高质强业新时期“改革攻坚年”为基调，茅台董事长丁雄军在会议上提出“五合营销法”和“五个工作制”。

丁雄军指出，新的消费市场和行业环境中之下，需要做到准确识变，进而科学应变和主动求变，开启兼顾消费者、渠道商、行业竞合的营销“美”时代。丁雄军强调，抓好茅台的市场营销工作，核心任务是主动求变，大力推进营销改革攻坚，实现茅台营销体系的变革和重塑。

自2021年上任以来，丁雄军逐步取消茅台非市场化手段，恢复数字化销售系统。所谓“五合营销法”，即建立起体系化营销办法，包括资源整合、数字融合、文化相合、品牌聚合、管服结合；“五个工作制”，则是以建立更加系统、务实严格的工作机制，包括建立统、营、销三级管理制、“五时”推进制、“五到”工作制、“五重”专案制、“五强”团建制。

中信建投研报指出，春节以来白酒板块整体回调幅度较大，一方面受到疫情对部分市场动销的影响，另一方面欧美加息引发外资流动性趋紧预期，白酒板块整体的估值分位仍高于历史平均，市场投资风格有所调整。目前从估值水平看，整体已经进入到具备性价比的区间，部分白酒估值已经回落到甚至低于2019年水平。

华创证券指出，在外资流出等因素压制下，板块已至价值布局区间，一线品牌中长线价值更加确定。茅台市场化改革逐步推进，产品线更加丰富，渠道改革以“最大限度满足对茅台酒需求”为目标，与资本市场的互信提升。当前估值消化至对应当年略高于35倍PE，确定性。五粮液关注人事确定后，建议关注针对性市场政策，长期看千元价格带仍是最大品牌，充分受益千元价格带扩容，平稳增长趋势不变。老窖、汾酒持续推荐。

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编辑：seotjxx1
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