中信证券发布研究报告，主要观点如下：

啤酒：龙头公司实现开门红，高端化&提价望对冲成本影响，持续推荐。

华润、青岛龙头进入2022年延续高端化战略，持续推动中端及以上产品占比提升；重啤也迎来渠道改革下的再发力。综合天气、行业数据等，我们判断青岛啤酒2022年1月销量同比增长中单位数、实现开门红；嘉士伯方面，我们预计乌苏延续2021年的增长势头，2022Q1大概率实现强劲增长；预计华润啤酒1月销量基本持平，马尔斯绿、SuperX等次高端产品持续发力，华鼎会也在近日迎来新的10位成员，预计将延续2021年的双位数增速。虽然啤酒行业整体原材料成本仍在提升，但是考虑到龙头公司提价、高端化及成本优化，2022Q1望维持毛利率稳中有升，持续推荐华润啤酒/青岛啤酒/重庆啤酒。

风险因素：

消费景气度下行；疫情控制不及预期；提价成效不及预期；原材料价格上行。

来源：中信证券研究公众号