洋河股份二季度收入回升趋势明显，预计2、3 季度收入回升趋势已确定。旺季需求超预期，关注Q2 收入回升趋势，我们预计2、3 季度收入回升趋势已确定，坚定看好公司走出底部的实力。经销商调研显示，江苏省内市场，依托于江苏省内经济稳定（1-6 月江苏省GDP 增长8.9%，进出口增长5.2%，均高于全国），中秋需求较旺，终端动销走量明显，超市场预期，省外市场保持稳定，局部市场不乏亮点。

　　山西汾酒：省内需求下降，公司仍处调整。受煤炭、电力经济拖累，山西市场容量下滑明显，公司新领导团队仍需时间磨合，但终端已逐渐在动销当中。公司仍处于深度调整期，目前股价已修复，按未来2 年PEG1 倍估值，目标价16.9 元，维持“审慎推荐-A”投资评级（白酒招商）。

　　泸州老窖：战略拐点明确，终端动销开始。公司战略层面的变化更值得关注，公司战略已经从“务虚”转为“务实”，保量意愿明显。目前经销商信心明显恢复，唯终端动销启动仍然较慢，中秋动销情况仍有待观察。此番调价政策作为公司的战略性拐点，投资者逐渐认识到公司政策的战略性意义，虽短期公司发货量难以显着改善，但若终端开始动销，将会带来三季度公司估值修复，四季度业绩有望回升。

　　五粮液：终端动销良好，环比改善趋势明显。终端市场动销良好，库存保持低位，大经销商打款意愿较强，环比改善趋势明显。另外，大经销商制有望解决公司管理问题，亦能解决价格倒挂下经销商盈利问题（市场普遍预期大经销商将有返利），环比改善效应有望加强。