2012~2013年，受到限制“三公消费”与行业竞争加剧的影响，葡萄酒行业开始进入瓶颈期。以2013年为例，我国规模以上葡萄酒产量约118万千升（上年约为138万千升），营收降至408亿元（上年约为440亿元）。 　　行业下滑终反应到了上市公司的业绩上。以张裕A为例，2012~2013年归母净利润下滑幅度分别为10.8%和38.4%；威龙股份也未能幸免，同期归母净利润分别下滑了27.1%和58.3%。 　　不过，这种情况在2014年开始出现转变。张裕A2014年归母净利润同比仅下降6.7%，2014年威龙股份归母净利润也仅下跌0.3%，可见葡萄酒类上市公司业绩开始出现一定探底回升的走势。 　　葡萄酒行业是反弹还是反转，市场中有着不同的声音，而核心变量在于来自外商的冲击。以2015年为例，1~10月瓶装和散装葡萄酒的进口额已超过去年全年，达4.38亿升，同比增长45%（葡萄酒代理）。 　　今年7月，中国刚刚与澳大利亚签署自贸协定，预计批享受关税减免政策的进口红酒将于年底涌入市场。有专家预计称，受关税减免的影响，2015年洋酒将在国内市场占据半壁江山。 　　难怪发审委在通过威龙股份的同时也向其询问：请发行人代表进一步说明应对日益激烈的进口葡萄酒竞争，公司拟采取的策略行动及其对公司未来业绩可能产生的影响。请保荐代表人进一步说明对相关风险是否在招股说明书中得到充分披露的核查情况。 　　从招股书上看，一旦威龙股份募资完成，其生产能力与葡萄种植能力都将得到进一步提升，有利于对抗国外品牌的冲击；同时，公司高负债的情况（2014年资产负债率为66.8%，高于张裕A等相关上市公司）也将一定程度得到缓解，从而减少利息支出对业绩的影响。 　　“弹药”充足了，作为“地方大员”，威龙股份依然需要思考未来如何扩张地盘。 　　2012~2014年，公司在华东地区的营收占比分别为69.8%、72.7%和77.3%，呈现逐年升高的状态。相比于白酒，葡萄酒的地方忠诚度相对较差，“护城河”较窄，但反之拓展的空间也比较大。 　　因此，如果威龙股份能借IPO之势完成扩张，将能很好地抵御来自外来市场的威胁，也将有利于消化公司库存。但如果公司不能很好地消化新生库存，存货问题或将长期困扰公司的发展。 　　从当前情况来看，2014年公司存货余额高达6.6亿元，占资产总额约45%，在行业内处于较高水平。对此，公司也在招股书中指出，存货占比高主要是由于报告期外公司签订的葡萄原酒采购合同自报告期相继履行以及公司销售未能快速增长所致。 　　总体来说，葡萄酒行业从2014年开始出现回暖，而外来红酒的引入加大了回暖的不确定性。从上市公司看，张裕A加大了对海外市场的开发力度，而中葡股份(8.29, -0.14, -1.66%)则拓展电商，以此更好地应对当前市场。面对“海外兵团”的强势来袭，威龙股份上市后又将有哪些新举措，《投资者报》也将持续关注。