4月以来，中国高端白酒行业的典范企业——贵州茅台股价突破400元大关。茅台在二级市场的表现，不但巩固了其A股高价股的地位，也使之整体市值超过全球烈酒老牌帝亚吉欧，晋升为全球市值高的酒厂。茅台虽未变化，但和终端价连续上涨。2017 年季度贵州茅台实现营业收入139.13 亿元，同比增长36%；实现营业利润88 亿元，同比增长22%；实现归属于母公司所有者的净利润61.23 亿元，同比增长25.24%；对应每股收益4.87 元；毛利率91.5%，同比下降一个百分点，但仍处于很高的水平。     遭遇反腐曾经一度低迷的高端白酒，如今再次风光无限。U型发展形态下，中国高端白酒行业又再度被各方看好，那么，以贵州茅台为首的中国高端白酒必然能够持续风光？     事实更复杂。贵州茅台虽然在全球股市酒类行业中的整体市值大，但90%以上的市场都集中在华人圈范围，并未能像帝亚吉欧那样在全球遍地开花，以茅台为代表的中国高端白酒与全球知名烈酒相比，在国际市场开拓、营销策略、基酒与库存等方面都有不小的局限性。     本文试图从盈利能力分析入手，通过对比贵州茅台与世界知名洋酒的酒文化、销售价格、营销方式的区别，引出中国高端白酒正在或即将遭遇到的困境，并给出相应的建议。     一、 喝茅台，炒茅台：茅台为何越来越受追捧？     此轮茅台股价屡创新高，主要是基于高端白酒行业的复苏。这一成功并非偶然。作为中国民族工业的代表，国酒茅台，中国高端白酒行业的发展历程。分析中国高端白酒行业的发展，以茅台为例更具有研究价值和借鉴意义。      1、 茅台品牌，在中国实际上不具备可复制性     茅台之所以受到国人追捧，源自于其具有性。贵州茅台镇地处河谷，风速小，     有利于酿造茅台酒微生物的栖息和繁殖，如此地理环境是的。此外，茅台酒还具有独特的酿造工艺——“炮制虽繁却不敢省人工，品味虽贵却不会减材料”。     茅台的每一滴酒，至少经过了五年才能出厂，生产茅台酒的过程，用“取高粱之精、提小麦之魂”来形容也不为过。同一批次的原料要经过9次蒸烤，8次摊凉、加曲、上堆发酵、入池发酵，7次取酒，再进行精心勾兑，才能使酒达到空杯留香的嗅觉境界。     茅台的发展轨迹，已经不仅是一个企业的成长，更是中国民族工业成长的一张名片。在过去的一个世纪里，贵州茅台从一家小酒厂发展成为今天全球大市值的酒业上市公司，其在中国酒业的地位是、后无来者的。      2、 茅台的盈利能力在国产白酒中是的。     首先，茅台是白酒行业中盈利能力强的企业,2017年1季度贵州茅台无论是在每股收益，还是在主营收入、净利润、总资产等核心财务数据上，都远远于其他酒类上市公司。     第二、茅台长期保持了超高的毛利率。     贵州茅台2014年到2016年的酒类业务毛利率持续保持在91%以上。其中，茅台酒与其他系列酒的毛利率则相差甚远，茅台酒的毛利始终高达93%以上，而系列酒毛利却徘徊在平均50%左右的水平。     事实上，茅台之所以能够成为全球大市值的烈酒上市公司，主要源自于其超高的毛利率。虽然茅台总的营业收没有帝亚吉欧高，但是91%以上的毛利率让茅台在营业利润和净利润两个指标上并没有落后帝亚吉欧太多。     在上述两项业绩基础上，茅台未来盈利会是可持续增长的。     茅台酒的主打产品为飞天茅台，从飞天茅台目前的零售价来看，保持在1200元左右的单瓶渠道零售价没有冲高回落的迹象。此外，根据茅台公布的过去6年的总基酒产量数据，计算出年均复合增长率为10.7%，预计茅台酒未来几年产量年均自然增长率可以保持在10%以上。据此，有券商机构预测贵州茅台2017、2018年将实现净利润204.52亿元和242.59亿元，分别同比增长22.33%和增长18.62%。