国庆长假归来，A股市场呈现明显震荡分化走势，经历了上周五的高开低走后，本周弱势尽显，上证指数最多下探到3515.14点，市场也进入了“迷路”阶段，热点分散且持续性相对较差，锂电、储能等前期受到热炒的概念板块都出现大幅度回调。市场开始期待即将迎来的三季度报披露期以及四季度消费旺季，那么普通投资者该做哪些准备呢？

江门日报记者周祥燊

消费旺季带动复苏行情？

在社会经济活动中，有部分领域在特定时间节点会呈现出明显的倾向性变化，常见有“节前避险”“消费旺季”“旅游淡季”等，在股票市场则被称为“日历效应”，受到金融机构的高度重视。“日历效应”指金融市场中资产收益率在不同的时间段会存在系统性差异，主要包括与日期相关的季节效应、月份效应和假日效应。“十一”假期带来的保守情绪依然没有消散，不过市场也开始憧憬疫情等因素的改善，能让此前较为低迷的消费市场得以迎来转机。

证券公司投资顾问张俊洋表示，目前来看，市场延续了第三季度末的低迷表现，其中主要原因是在半年报业绩兑现后个股股价通常会有适当的回撤。当热门板块出现熄火现象时，市场往往会短暂进入迷茫期，等待新的市场热点浮现。近期消费概念的持续反弹，或许给我们指明新的投资思路，那就是去关注消费板块周期的复苏情况。

“多家证券公司的行业研报指出，临近第四季度这个传统消费旺季，以食品饮料为代表的消费板块有望反弹。但回归到历史数据观察，一方面并不是每年的第四季度都能出现消费品走‘牛’的现象，另一方面消费旺季通常较为短暂，对板块估值起不了决定性的支撑作用。近期食品饮料等消费板块是否能持续反弹的关键在于本轮的消费品周期演绎，具体来说就是消费品的库存表现。”张俊洋介绍道，消费品的常规库存周期在3—4年之间，其中下降期约为1年，上升期则在2年以上。周期循环的逻辑是当企业销售表现较差时，产品就会慢慢转换为库存积压，企业也会因此减少产品生产量，控制市场供应，直至库存清理或者市场需求恢复，销售有所表现改善的时候，企业才会重新投入生产。整体来讲就是企业在可控范围内根据库存量调整生产计划，避免出现因产品价格波动和库存积压导致利润下降。由于消费品面非常广，其中就包含食品、白酒、调味品等日常消耗巨大的产品，只要适当控制就能有效库存速度，所以消费品的周期比其他经济周期要短得多。

消费品周期可能迎来转折点

目前市场情绪整体仍偏向观望为主，不过此前有复苏迹象的食品饮料行业表现亮眼，多只热门个股走出独立行情，其中一、二线白酒股贵州茅台、五粮液、山西汾酒等，经历股价回升之后仍能顶住近日大盘下调的压力，酱油巨头海天味业更是无视产品涨价压力，持续保持强劲升势。

张俊洋指出，今年年初，生产酱油所需的豆粕价格在国际市场上持续走高，而海天作为具有酱油行业定价权的龙头企业，却依然保持零售价格不变，行业中的二三线企业也只能跟随不调价，其核心的原因就是需要消化库存积压。直至本月，海天味业开始上调酱油价格，相信是基于产品库存消化进度良好而作的决策，股价的提前上涨也是印证了市场对行业整体库存情况的预测，以及对海天味业生产经营的信任。库存消化、提价以及前面提到的消费旺季三重利好共同促成近期海天味业的走强，其他的例如白酒当中的贵州茅台、食品当中的涪陵榨菜也是类似的逻辑。

张俊洋补充道，最近几次消费品周期的高点分别出现在2021年年初、2018年年中以及2015年年中，而去年疫情的出现是形成2021年年初消费品周期高点的关键成因。如今国内疫情相对稳定，在大量的国际订单调动下，企业生产积极性有所上升，进行了近一年的生产冲刺。不过在全球疫情逐步稳定、产能同步恢复的现在，全球特别是国内市场需求却没有明显回升，“产多销少”的情况也就加速了库存冲顶，目前整体来看，除了管理得当的部分个例外，消费板块企业大多还是处于去库存的艰难过程。最近3次消费品周期的回落阶段都在6个月到1年之间，而从年初以来，消费品板块的回调已经超过半年，近期的股价异动我们可以看为筑底反弹，而非仅仅反抽。随着去库存的逐步进行，消费品行业重新复苏的节点即将到来，四季度将迎来消费旺季，这可能会是其中一个反弹机会，投资者可以关注相关股票。

来源： 江门日报