3月31日，联合利华与味好美正式达成最终协议，将联合利华食品业务（不含印度及其他剔除业务）与味好美进行合并，计划打造一家年营收规模近200亿美元（约 1378亿元人民币）的全球领先食品企业。这一交易不仅意味着联合利华将彻底告别食品业务，更标志着全球调味品与食品行业迎来一次重量级整合，行业竞争格局与头部企业战略方向将迎来深刻变化。

根据双方协议，交易完成后，联合利华及其股东将持有合并后公司65%的股份，其中联合利华股东占55.1%，联合利华公司自身持有9.9%，味好美现有股东持有剩余 35%。同时，联合利华将获得157亿美元（约合人民币1140亿元）的现金对价。

以此计算，联合利华食品业务企业价值约为448亿美元，味好美本次交易对应的企业价值约210亿美元，二者对应2025财年息税折旧摊销前利润的市盈率均为13.8倍，估值定价处于行业合理区间。

本次交易采用 反向莫里斯信托（Reverse Morris Trust）架构实施，联合利华向股东分拆食品业务并与味好美完成合并，预计不会产生美国联邦所得税，能够显著降低整体交易的税务成本，提升交易效率与经济性。

目前，该交易已获得双方董事会一致批准，预计将于2027年完成交割，后续仍需通过相关监管审批及股东同意。

联合利华食品业务拥有三大核心领域，分别为联合利华饮食策划、烹饪辅助产品和调味品，旗下汇聚家乐（Knorr）、好乐门（Hellmann's）、英国马麦酱（Marmite）、法国 Maille 第戎芥末等全球知名品牌。其中家乐与好乐门两大品牌合计贡献约70% 的销售额，家乐更是覆盖全球90多个国家和地区。2025年，联合利华食品业务实现营收129亿欧元（约合人民币1058亿元），占联合利华集团总营收的26%。尤为值得关注的是，其饮食策划业务近30%的收入来自中国，中国已是该板块全球最大市场。

味好美于1889年在美国马里兰州成立，以标志性红盖瓶装香料和长方形铁罐包装享誉全球，除核心品牌味好美外，还拥有French’s黄芥末酱、Old Bay调味料、Cholula辣酱等知名品类。公司1989 年进入中国，在国内运营 “味好美”“纷乐味”“纷乐旗”“大桥” 等品牌，产品覆盖香辛料、西式酱料、火锅调料等多个赛道。当前美国市场贡献其约60% 的销售额，中国为第二大市场，营收贡献略低于5%，增长空间广阔。

双方合并后，将在产品、渠道、区域上形成高度互补：味好美在香辛料、家庭调味品领域优势显著，联合利华则在复合调味品、餐饮B端渠道实力强劲，二者结合可覆盖从基础调味到复合调味、从家庭消费到餐饮渠道的完整场景。

尽管联合利华及其股东将持有合并后公司65%的股份，实现控股，但新公司的日常运营将由味好美原管理团队主导。味好美现任董事长兼CEO Brendan Foley将继续领导合并后公司，CFO Marcos Gabriel留任，保证经营决策的连续性。

董事会层面，新公司董事会共12个席位，联合利华占据4席，其中一名高管将任职两年以支持业务整合，整体采取 “轻运营” 财务投资人角色，不深度介入日常经营。

总部架构方面，新公司将美国马里兰州亨特谷设为全球总部，在荷兰设立国际总部，同时计划在欧洲进行二次上市。双方目标在三年内实现6亿美元的成本协同，主要通过优化采购、生产、供应链及全球销售管理实现规模效应。

此次合并并非简单的业务并购，而是全球快消巨头战略调整与食品行业集中化趋势共同作用的结果，对行业走向具有标志性意义。

对联合利华而言，剥离食品业务是其 “瘦身聚焦” 的关键一步。继此前出售茶业务与冰淇淋业务后，联合利华彻底退出食品赛道，未来将全面专注于美容与健康、个人护理等高增长、高毛利领域。

对全球食品与调味品行业来说，本次合并将直接推动行业集中度大幅跃升。新公司整合了联合利华的复合调味、餐饮渠道优势与味好美在香辛料、全球零售渠道的壁垒，产品矩阵更完整、供应链能力更强、定价权更突出，行业头部效应进一步强化，中小品牌生存空间将被持续压缩。