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苹果醋果汁发展潜力巨大
2016-05-30 (来源: 糖酒网)
苹果醋属果汁醋,是以苹果或其浓缩果汁(浆)等为主要原料,经酒精发酵和醋酸发酵而制成的果醋,可作为调味品, 亦可再添加不同辅料加工制作成苹果醋饮料。
我国是世界上主要的苹果生产大国, 苹果产量约占世界总产量的55%。从政策方面上来看,由于苹果醋(饮料招商)是实现附加值提升的有效途径,可解决鲜果供应过盛问题,各地方政府都给予了较大的扶持力度,并且国家从15年开始正式实施统一的苹果醋行业标准,也为整个行业的良性发展奠定了基矗
从资本角度看:醋饮料行业目前基本没有上市公司,主要是因为IPO发行审核的限制以及行业自身的财务规范问题。从企业角度看,我们看好龙头型企业率先发展成为全国性品牌企业,未来将获得行业超额收益,建议重点关注:1)恒顺醋业,属于A股以醋为主业的上市公司,标的较稀缺; 目前市值有边际。2)天地壹号,目前国内苹果醋市场份额,多品牌齐头并进,营销渠道广,市场发展潜力大; 目前已恢复“接受公开发行股票并上市辅导,” 重点关注其主板上市机会。3)淼雨饮品,中上游产业合并,拥有10万亩高酸苹果种植基地, 自身具备上游原料产量质量控制能力,已于2015年10月重组成功,建议关注其重组后续发展机会。4)海天味业,调味品的巨型航母参与, 有望提升市场对苹果醋的关注度。
2011 年至 2015 年,我国饮料产量由 11762 万吨增长至 17661 万吨, CAGR 为 10.7%, 呈稳步增长态势。但同时我们也注意到, 近 3 年软饮料产量的增长速度有放缓趋势, 我们发现,碳酸饮料退热导致饮料行业增速放缓,由前几年15%回落到去年6%的水平。与此同时健康饮品却在逐渐崛起,主要还是受益于消费升级以及消费者的健康意识提高。作为软饮料中一个新的饮料类别,苹果醋饮料由于天然绿色,具有的功能非常迎合时下的健康消费主流。另外, 果蔬饮料和 NFC 果蔬汁虽然受到许多消费者的喜爱, 但由于国内冷链系统的不完善导致此类饮品的价格昂贵, 可获得性较差, 无法放量。
消费升级使得口味、健康、品牌成为消费者考量的主要因素。在对消费者消费选择要素调查中,我们发现健康效果列于第二位,反映消费者营养、健康的意识不断增强,营养、健康、天然的饮品将成为饮料行业发展的必然趋势;品牌则排在消费者选择要素的第三位,说明随着消费水平的提高,消费升级必将会消费者回归到品牌力强、品质佳的行业龙头。
果醋有望替代部分凉茶:作为软饮料中一个新的饮料类别,苹果醋饮料的天然绿色健康功能非常迎合时下的健康消费主流。由于凉茶已经10年时间,而且在餐饮中占据份额过大,口味单一,缺乏变化,其实已经面临增速持续放缓的局面,与此同时巨大的餐饮市场中的饮品市场已经展示出对凉茶的很高的接受度,凉茶接近400亿元市场,果醋只有不到10%,毛利率更高,口味更好,我们认为替代性比较大。与鲜果汁相比苹果醋具有保质期长,易于储存的特点。过去六年中,整个果醋行业(包含果醋调味品)市场规模CAGR为18.2%,果醋饮料市场规模CAGR为22.26%。
预计未来几年,随着消费者消费层次升级以及健康养生观念的推广,苹果醋行业将迎来发展良机,年增长率有望继续突破。果醋饮料凭借其良好的口感及独特的营养价值必将在未来饮料行业结构优化的过程中占据一席之地。
商品本质:解渴,口味第二,介于冲动消费和习惯消费之间。果醋饮料作为软饮料行业的分支,其主要的商品本质就是清凉解渴,便于饮用,满足消费者的冲动性消费。所以以天地壹号苹果醋为首的加气果醋饮料就能够很好的满足消费者对清爽解渴的需求。但同时有相当一部分人形成了固定的饮用习惯,能够持续消费,因此也有一部分习惯性消费的特点。
投资本质主要体现在盈利和销量两个方面:整个饮料行业的毛利在45%左右,远远高于调味品的23%的毛利水平,而果醋行业龙头天地壹号的毛利水平更是高达65%,同样远高于调味品行业龙头45%左右的毛利水平。高毛利保证这个品类的投资是有利润的,盈利能力能得到有效保证。还有利于打造出更有层次的销售渠道结构。苹果醋是一种高度加工的带有传统饮食精髓的创新产品,其原料结构决定其很高的毛利率。另外从销量看,苹果醋具有的健康美味、便捷与餐饮更深层次的结合使得放量比较容易,餐饮市场的回暖也会相应的使得果醋的需求量上升。
虽然我国苹果醋市场生产厂家多达数百家,但几乎都是地方性品牌,在各自的主力市场都有知名度,但没有具有全国性影响力的品牌。目前果醋行业集中度CR2为69%,与整个果汁饮料的76%的CR2相比还有一定的提升空间。目前人们生活水平的持续提高、健康饮食诉求的日趋强烈、消费者对醋饮料认识的加深,将为醋饮料走向全国提供良好的机遇。我们判断,未来几年苹果醋饮料行业必然会产生强势品牌,抢夺全国市场,形成规模公司,吞并小企业。苹果醋行业内公司全国化、品牌化将是未来发展趋势。
我们判断果醋品牌未来的趋势有两点:一是目前传统的果醋龙头加紧全国化的进程,二是原本的全国性调味品龙头加大苹果醋的开发力度,带动整个行业的快速发展。
我们发现天地壹号为首的龙头开始扩大产能,渠道方面也在向省外扩张。以恒顺、海天为代表的国内调味品龙头在近期也逐渐加大了对醋饮料的投入力度,在公司年报中也多次提到了有关醋饮料的规划。由于饮料的冲动型消费品的属性,导致其毛利率远高于调味品,传统的调味品龙头企业在寻求新的增长点的过程中,也越来越注意到醋饮料这一具有巨大潜力的细分品类。
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