安琪酵母（600298.SH）4月22日披露2019年股东大会决议，全票赞成成立保健食品全资子公司——安琪纽特股份有限公司。这是自1991年安琪酵母推出“智多星”酵母营养品后，时隔将近三十年再次发力保健食品行业。 其实，除了发力保健食品，安琪酵母在酵母产业链上已经试水多年，如产业链上游的制糖业、下游的包装业、酵母衍生品业、制奶业等，但效果均不甚理想。 安琪酵母管理层在2019年初宣布未来三年业绩目标：2019-2021年，营收年均增长超过15%，2021年整体营收突破百亿。但是安琪酵母2019年交出的份答卷却未达预期，2019年营收增速为14.47%，创7年以来历史新低。于是管理层在2019年年末调整目标，保证百亿目标不变的情况下，要求营收年均增长14%；净利润同比增长12%。 尽管一季度财报有亮眼之处，但在主业增速放缓的大背景下，被寄予厚望的多元化能否接力增长？从目前来看，仍面临巨大挑战。 对于安琪酵母保健品发展缓慢这个问题，和君咨询医药医疗事业部营销与战略专家史万奎告诉《华夏时报》记者，“这是企业在保健食品营销创新上没有突破所致。消费者对保健品的认知和购买方式已经发生巨大变化，企业需要认清产品价值与用户之间的关系，如果还是停留在九十年代的营销方式，很难打动用户”。 减速阴影下的多元化 作为亚洲、世界第三大酵母生产企业，安琪酵母业绩已进入稳定期。 世界三大酵母龙头乐斯福、英联马利、安琪酵母垄断全球市场64%的份额，也包揽了中国90%的市场份额。其中安琪酵母国内市场占有率为55%，稳居龙头地位。2014年-2018年，其营收增速一直保持在15%-18%之间。 但值得注意的是，自2018年开始，安琪酵母年度营收增速已经连续2年下降，而根据新的季度财报显示，营业收入同比增长12.68%，仅略高于去年一季度11.61%的增速，而2016-2018年Q1营收增速均超过14%，2017年Q1营收增速达26.07%。 酵母巨头正面临增长乏力的困境。安琪酵母近年来一直尝试多元化发展，但成果却差强人意。 据年报显示，安琪酵母主营业务包括酵母及深加工产品、制糖、包装和奶制品，营收占比分别为76.79%、6.45%、3.67%和0.77%。除了核心的酵母及深加工产品外，其余三类业务也是在酵母产业链上拓展而来。 其中包装业务开展于1994年，客户包括安琪酵母、蒙牛乳业、均瑶集团、贝因美集团、十三香集团等知名食品企业。去年包装行业营收2.79亿元，毛利率不足20%。对比塑料包装的龙头企业永新股份（SZ:002014）2019年营收26亿，同比增长11.47%，毛利率24.19%。行业调研报告显示，塑料软包装行业里，国内国际工厂林立，竞争激烈可见一斑。 安琪酵母奶制品在行业中也缺乏竞争优势，发展几乎停滞。公司2019年奶制品生产量6177吨，销售量6149吨，生产量同比下降1.14%，销售量同比下降0.79%。不管是市占率还是品牌影响力，都难以打开局面。 而近年来大力发展的制糖业虽然增长迅猛，却拖累了公司整体盈利。 2019年报显示，安琪酵母制糖业务产量同比增长49.29%，销售量同比增长51.40%。但受制于原料价格上涨和白糖价格下跌，该业务2019年毛利率为-8.87%，让公司陷入“多卖多赔”的窘境。 四大业务中，真正具有行业优势的唯有酵母及深加工产品。这也是安琪酵母管理层所期待的新增长点。 4月21日，安琪酵母召开股东大会，全票赞成设立安琪纽特股份有限公司。 红海之战前途未卜 早在1991年，安琪酵母就创建“智多星”品牌进军营养保健食品行业。2005 年营养健康事业部成立，并于2007年推出“安琪纽特”品牌，以酵母类营养品攻占细分市场。 安琪酵母在年报中也表示“营养健康业务增速较快”，但并未披露该业务具体营收数据。就该问题华夏时报记者采访安琪酵母董秘办公室，对方表示“因为竞争对手多为非上市公司，并且竞争激烈，相关业务数据不方便披露”。 不过记者在安琪酵母4月21日发布的《安琪酵母股份有限公司关于设立安琪纽特股份有限公司的议案》（下称“议案”）查阅到：保健食品业务从2014年开始保持较快增长，近5年业务收入增速36%，2019年销售收入6.1亿元，收入占比从2015年的4.2%提升至 2019 年的 8.1%。 安琪酵母2019年度董事会工作报告披露，公司营养健康食品数字化工厂预计 2020 年上半年建成投产，投产后年产值达5.8亿元。以这样的营收规模和增速来看，保健食品业务对安琪酵母营收增长贡献相当可观。 《华夏时报》记者就“成立安琪纽特股份有限公司是否意味公司将发力保健食品行业”这个问题致电安琪酵母董秘办公室，对方答复这只是方便品牌运作和战略投资，此外没有透露更多内容。 据记者了解，“安琪纽特”在市场上处于弱势地位。以安琪酵母曾在央视推广、某明星代言的“酵母蛋”为例，淘宝旗舰店500克桶装售价为178元，月销量仅为223件。而同期中粮可益康蛋500克售价178元桶，月销量超过7000件；康恩贝400克活动装蛋售价98元，月销量超过15000件。 另据前文议案中数据，2019 年安琪酵母保健食品业务销售毛利率为16.5%，低于食品行业毛利率中位数为34.3%,更大大落后于保健食品行业龙头汤臣倍健的65.78%。 对于安琪酵母保健品发展缓慢这个问题，和君咨询医药医疗事业部营销与战略专家史万奎告诉记者，“这是企业在保健食品营销创新上没有突破所致。消费者对保健品的认知和购买方式已经发生巨大变化，企业需要认清产品价值与用户之间的关系，如果还是停留在九十年代的营销方式，很难打动用户”。 纵观安琪酵母的多元化行业，包装业、制糖业和奶制品业，都面临市场固化，难以发力的局面。而保健食品行业正迎来发展大潮，作为保健食品的先发者，安琪酵母为何没有抢得先机？《华夏时报》记者就此问题致董秘办公室，对方表示不方便回复。 来源：华夏时报 作者： 王瑜