" 奶茶股即将诞生！估值 130 亿，三年净亏损超一亿。" 2 月 11 日大年夜，在万家灯火共度除夕之际，奈雪的茶却选择在此时向港交所递交招股书，或将成为 " 新式茶饮 " 股。 作为当前很受关注的新式茶饮赛道的头部玩家，奈雪一直是大众眼中的明星品牌而备受追捧。据招股书，「奈雪的茶」目前占中国高中端现制茶饮店市场的约 17.7%，为第二大市场份额品牌。 奈雪上市的底气，来自于其漂亮的营收成绩。根据招股书，截至 2020 年 9 月 30 日为止的 9 个月，奈雪公司总收益为 21.15 亿元。按时间跨度来看收入变化情况，奈雪公司 2018 年度、2019 年度、截至 2020 年 9 月 30 日的 9 个月，分别收入 10.87 亿、25.02 亿、21.15 亿元。 而奈雪的业绩能够如此抢眼，其遍布全国、持续增加的粉丝们是大功臣。会员方面，截至 2020 年 9 月 30 日，奈雪的茶拥有 2320 多万线上会员，其中活跃会员人数由 2019 年第四季度的 200 万名，增至 2020 年第四季度的 580 万名。2020 年第四季度，29.8% 的活跃会员为复购会员，而这一数据在 2019 年第四季度则为 25.6%。 门店方面，截至 2020 年 9 月 30 日，「奈雪的茶」已在中国 61 个城市开设 420 间门店，并在香港特区及日本的各一间奈雪的茶茶饮店，其中 2020 年前九个月新开 95 家门店。而据「奈雪的茶」官网，截至 2020 年 12 月，奈雪的茶已遍布全国 70 个城市，近 500 家门店。 值得一提的是，奈雪被网友们戏称为 " 奶中茅台 "。招股书数据显示，奈雪的茶一杯平均 43 块钱，相比 6 元均价的蜜雪冰城、30 元行业均价可是贵了不少。 一系列亮眼的数字，也让奈雪得到了资本的追捧。天眼查数据显示，自 2015 年 11 月奈雪的茶成立起，它已经获得了五轮融资。此前的天使轮、A 轮以及 A 轮，投资方主要为偏重消费领域的投资机构天图资本，到 2018 年 3 月，公司估值已达 60 亿元。2020 年 6 月，奈雪的茶完成了由深创投领投的新一轮融资，金额近一亿美元。 而在本轮融资后，奈雪的茶据估值将接近 20 亿美元（约 130 亿），这距离奈雪的茶创立仅过去了 6 年。 实，增收不增利，已经成为了奶茶行业的普遍 " 魔咒 "。一方面，受益于消费升级的影响，奶茶行业发展非常迅猛。据《2020 新式茶饮白皮 书》统计，2017 年国内新茶饮门店约为 25 万家，消费者为 1.52 亿人，市场规模达到 442 亿元，而 2020 年这一数据预计达到 48 万家、3.4 亿人和 1020 亿元，基本完成翻倍，2021 年市场规模预计达到 1102 亿元。 但另一方面，这个行业却只是 " 看上去热闹 "。《证券日报》给出过一组冰冷的数字：" 奶茶市场目前大致呈现出‘一九’格局，能盈利的店铺不到 10%，而剩下的 90% 都难以生存。" 为啥看似简单粗暴回本快的奶茶店，胜者却是凤毛麟角？ 重困境，想在随处可见的茶饮店中突围，获得充足客流量，往往需要付出昂贵的租金换来理想的门店选址，而客流量取决于出杯效率，考验供应链的效率，这背后又是设备和人力成本的投入。这也就是说，奶茶行业的门槛其实是很高的。 但即使有充足的资本，跨过了这个进入门槛，但也要面临第二重困境——如何才能存活下来？如何才能在芸芸品牌之中，给消费者一个选择你的理由？ 答案是打造产品。纵观奈雪，以及喜茶、鹿角巷等的爆火之路，都是如此套路。你需要凭饮品来吸引流量，给消费者一个选择你的理由，再加上一系列营销策划活动让自己变成 " 网红打卡地 "。 但是，这世界上永远就没有常开不败的神话。奶茶虽然依照行业规律，一个茶饮，多 6~12 个月的生命周期，消费者的热情就会冷淡、就会被同行们各种 " 山寨 "，然后这款饮品就会烂大街，然后被消费者淘汰，这便是奶茶行业的第三重困境。 食品行业本来门槛就低，制作工艺并没有太大难度，会做奶茶、会做糕点的人一抓一大把。尤其是在奶茶行业，同质化现象更是严重，不仅山寨店抄正规店的，各个正规店之间也是抄来抄去。 比如奈雪和喜茶就此前为这事杠上了，彭心曾发朋友圈指责喜茶抄袭其新品，表示喜茶 " 抄完奈雪的芝士草莓，又抄霸气蜜桃，抄霸气黑提，又抄霸气石榴，再来抄软欧包 "。 但喜茶创始人也是理直气壮，认为其不懂创新，称 " 后做而做得好是自信 "。 这些知名茶饮品牌，靠一些 " 网红 " 兴起，但此后产品创新却是后继乏力，和其他品牌变得越来越像，logo、文案、外观、茶饮名称和原料都在逐渐同质化，终于成为了让人傻傻分不清楚的 " 网红脸 "。 不过值得注意的是，奈雪为了不让自己昙花一现，持续推陈出新，始终把新品研发作为关键环节，月月都要上新。彭心本人更是身体力行，自创业伊始给自己的定位就是产品经理和产品体验官，所有的产品都坚持自己研制，每天从早到晚泡在研发室里，试喝产品到 " 喝醉 " —— " 当时喝绿茶，从早上 9 点多一直喝到晚上 11 点，喝完浑身发抖。身体摄入了太多，会醉。" 不得不说，彭心对产品的确是有够执着，但真的在产品品质方面构建出了真的壁垒吗？ 这很难说。 根据公开信息，奈雪的茶所申请的几百项知识产权之中，只有四十多件属于专利权，而且都是食品包装相关的，也就是说核心的茶饮配方并未注册专利。 奈雪们的 " 第二阶段 " 2019 年 3 月，奈雪创始人赵林接受采访时说，现在能活过 3 年的品牌，已经算老品牌了。它们已经处在第二阶段。 实际上，任何一个餐饮玩家都可能面临一个拐点。在经历告高速扩张期之后，公司虽然可以一直成长，但转折点后增长步伐会逐渐放缓—— 首先，新开的门店会减少，明显导致新店销售收入增长率低；其次，两、三年后，新店达到成熟期，增长缓慢和销售能力降低，导致公司整体成长性和估值迅速下降。 而如今的奈雪，恰恰面临着单店经营效率快速下降的隐忧。在门店数量持续增加的情况下，奈雪的茶单店日销售额以及单店日均订单量持续下降。其 2018 年、2019 年及 2020 年 1-9 月单店日均销售额分别为 3.07 万、2.77 万和 2.01 万元，呈现持续下降趋势，特别是在 2020 年，公司平均单店销售额出现快速下降。 而单店营业额的下降，也导致门店层面利润率呈现持续下降趋势。奈雪的茶在 2020 年前 9 个单店利润率仅为 12.6%，远低于 2018 年的 24.9% 和 2019 年的 25.3%。 显然，即使以奈雪为代表的奶茶头部玩家成功上市，真的挑战，也只是刚刚开始。它们即将迎来更为动荡的下一个成长周期。 来源：贤集网