公司处于健康消费趋势的植物蛋白饮料赛道上，且公司正逐步推进改革、加大营销力度、进一步做精做细现有渠道、积极解决商标之争，我们看好公司在杏仁露行业的发展。 1、植物蛋白饮品行业市场空间广阔   植物蛋白饮品行业集中度低，细分龙头各有优势。2016年植物蛋白饮品行业市场规模已达到1217亿元，年均复合增长率为24.51%，高于其他饮料子行业。但受限于区域扩张以及品类单一，行业集中度较低，植物蛋白市场仍属于大行业小公司特征。各细分领域的企业在细分市场上占有率较高，相对于中小企业优势明显，如核桃乳、花生奶及杏仁露等细分行业龙头市占率均达80%以上。   顺应健康潮流，植物蛋白饮品发展迅速。随着人们对生活品质的追求不断提高，饮料行业营养、健康的趋势明显，植物蛋白具有降低胆固醇、润肺、、平喘、滑肠、美容等作用。我国人均植物蛋白饮品消费金额远低于美国。2007年中国人均植物蛋白饮品消费仅为3.2美元/人，2016年达到9.9美元/人，人均消费金额约为美国的1/10，增长空间较大。 2、“营销 管理 产品”升级带来新气象   承德露露（000848）专注于植物蛋白饮品，史上未出现一例事故，同时“露露”品牌已被消费者广泛认可。自公司领导层变更后，公司进行了一系列有力的改革。目前承德露露在杏仁露市场的市占率为90%，随着改革的深入推进，承德露露龙头地位有望进一步得到巩固。   我国的山杏仁每年产量约百万吨，而野生杏仁全国产量约20万吨左右，承德露露主要从承德周边一带及陕西新疆等地采购来自北纬43度的杏仁，每年用量达5万多吨，每一罐240毫升的杏仁露约有32颗山杏仁，优质的原料以及二十多年来始终坚持石磨工艺使得产品原汁原味。 3、成本优势助力毛利率上行   采购端规模优势拉动毛利率提升。公司凭借地理优势，建立起“通过龙头带基地，基地联农户”的模式，同时公司还拥有稳固的杏仁种植基地以及配套加工企业，公司在全国主要山杏产区郑州、北京、廊坊都有工厂设立。公司具备规模优势使得其在原料采购上具备较强议价力。由于承德露露所采购的苦杏仁为已经过初加工的杏仁，因此价格较未经初加工的苦杏仁市场价高，2017年承德露露以略低于市场价的30.6元/千克的价格购入约12240.19吨杏仁，2018年前两季度承德露露以29.2元/千克的价格新购入一批原料，规模优势使得承德露露在原材料成本上控制得当。   预计公司2018-2020年营业收入分别为23.15、25.47、28.10亿元，归属母公司股东的净利润分别为4.48、4.97、5.57亿元，EPS为0.46、0.51、0.57元/股。   来源：川财证券