目前中国调味品平均价格仍远低于世界平均水平。若以台湾地区为基准,我们估算国内调味品平均单价还有70%上升空间。我们认为消费者需求有望推动升级持续,我们预计未来五年价格复合增速为6%,调味品平均单价上升至目前人均GDP 对应的世界平均价格水平。 　　未来调味品(调味品代理)行业分化将加剧,具有产品创新能力和渠道优势的公司收入增速或超市场预期:1)消费者对产品质量、健康、多元化等要求的提升对公司的产品创新能力提出更高挑战,未来具有产品研发能力的公司有望胜出,如海天味业;2)有望受益于分散的行业格局和消费升级需求,通过渠道扩张抢占市场份额,如中炬高新。     鉴于其他食品饮料子行业的国内增长乏力,市场或担心调味品上市公司收入增速大幅放缓。但我们认为受益于消费升级和行业集中度提升,调味品有望维持较快增速。我们覆盖海天味业和中炬高新给予“买入”评级,我们认为产品多元化和渠道扩张有望驱动公司 　　我们认为部分食品饮料上市公司收入增长放缓主要受到消费人群和渠道变化的负面影响,而非经济下滑造成终端需求疲弱。但我们认为调味品行业具有一定差异性,格局好于其他子行业:1)消费升级发生在子行业内部,消费行为的变化不会对其规模造成负面影响;2)调味品产品属性并不适合目前电商模式,电商渠道冲击有限; 3)目前行业分散,有望受益于产品研发创新优势扩大市场份额。